Базовая бухгалтерия Беларуси: платежный баланс и совокупный внешний долг

Дефицит счета текущих операций платежного баланса Беларуси в 2013 г. составил минусUSD7,276 млрд. против минусUSD1,839 млрд. в 2012 г. (данные Нацбанка). Рост отрицательного сальдо счета текущих операций платежного баланса связан с падением экспорта товаров, с прекращением контрабандных поставок нефтепродуктов в, а также увеличением выплат доходов иностранным инвесторам. В результате обязательства Беларуси перед внешним миром превысили на 1 января 2014 г ее внешние активы на USD 38,828 млрд.

Сальдо внешней торговли товарами и услугами в 2013 г. сложилось отрицательным в размере минус USD 1,959 млрд. против положительного сальдо + USD 2,857 млрд. в 2012 г.

В 2013 г. экспорт белорусских товаров в ценах ФОБ снизился по сравнению с 2012 г. на 19,8% до USD 36,571 млрд., импорт товаров уменьшился в меньшей степени — на 8,7% до USD 41,111 млрд. Как следствие, сальдо внешней торговли товарами в 2013 г. сложилось отрицательным в размере минус USD 4,540 млрд. против положительного сальдо + USD 565,4 млн. в 2012 г.

В свою очередь, экспорт услуг, оказанных резидентами Беларуси, в 2013 г. возрос на 15,2% до USD 7,3 млрд. USD, импорт услуг увеличился на 16,7% до 4,718 млрд. USD Сальдо внешней торговли услугами в 2013 г. сложилось положительным в размере +USD 2,581 млрд.против +2,292 млрд. год назад.

Отрицательное сальдо счета текущих операций платежного баланса Беларуси без учета реинвестированных доходов прямых иностранных инвесторов и экспортных пошлин на нефтепродукты в 2013 г. снижается до минус USD 2,8 млрд.

Положительное сальдо счета операций с капиталом возросло с +USD 3,7 млн. в 2012 г. до +USD 10,3 млн. в 2013 г.

Положительное сальдо финансового счета платежного баланса в 2013 г. составило +USD 6,397 млрд.против + USD 602,2 млн. в 2012 г.

В результате общее сальдо платежного баланса Беларуси по итогам 2013 г. сложилось отрицательным в размере минус USD 1,737 млрд.против минус USD 359 млн. в 2012 г. (без учета исключительного финансирования со стороны международных финансовых организаций). В результате снижение золотовалютных резервов Беларуси в 2013 г. (на USD 857,4 млн.) могло бы быть и большим, если бы в страну не поступило исключительное финансирование в виде двух траншей стабилизационного кредита Антикризисного фонда ЕврАзЭС на общую сумму USD 880 млн.

Таким образом, дефицит платежного баланса Беларуси в 2013 г. был профинансирован за счет сокращения золотовалютных резервов (на USD 857,4 млн.) и привлечения кредитных ресурсов Антикризисного фонда ЕврАзЭС (USD 880 млн.).

Статистические расхождения в 2013 г. снизились до минус USD 869,1 млн.против + USD 874,1 млн. год назад. Отрицательная величина статистических расхождений указывает на неучтенный статистикой отток иностранного капитала, доходов и трансфертов из страны, а также на неучтенный импорт товаров и услуг (в том числе в виде челночной торговли и контрабанды в условиях отсутствия таможенной границы между Беларусью, Россией и Казахстаном) или завышенную оценку официального экспорта. Иными словами, в прошедшем году сальдо теневых внешнеэкономических операций ухудшилось сразу на USD 1,743 млрд., что, возможно, вызовет более пристальное внимание со стороны правоохранительных органов и силовых ведомств.

Положительное сальдо финансового счета в 2013 г. обеспечено за счет чистого притока прямых иностранных инвестиций, других инвестиций и иностранного капитала в форме производных финансовых инструментов. Так, операции с прямыми иностранными инвестициями (резидентов Беларуси и нерезидентов) обусловили чистый приток капитала в страну в размере + USD 2,060 млрд., что на 57,5% больше, чем в 2012 г.

Чистое поступление белорусских прямых инвестиций за рубеж в 2013 г. составило + USD 172,7 млн. против + USD 155,5 млн. в 2012 г.

Чистое поступление прямых иностранных инвестиций в Беларусь в 2013 г. увеличилось на 52,5% до USD 2,233 млрд. Однако более половины (53,6%) чистого поступления ПИИ приходится на реинвестированные доходы (USD 1,197 млрд.), которые нерезиденты заработали на территории Беларуси. Необходимо пояснить, что в этом случае реального трансграничного движения иностранного капитала не было.

В свою очередь, чистое поступление других иностранных инвестиций в Беларусь в 2013 г. составило + USD 4,395 млрд. против чистого изъятия минус USD 566,1 млн. год назад. К другим инвестициям относятся кредиты и займы, торговые кредиты и авансы, страховые, пенсионные программы и программы стандартных гарантий, прочая кредиторская и дебиторская задолженность, другие инструменты участия в капитале.

Чистое изъятие портфельных инвестиций из Беларуси в 2013 г. составило минус USD 58,2 млн. против минус USD 191 млн. год назад.

Наконец, операции белорусских банков и Нацбанка Беларуси с производными финансовыми инструментами в 2013 г. обусловили чистый приток средств в страну в размере + USD 0,8 млн. против + USD 51,2 млн. в 2012 г.

Отрицательная величина международной инвестиционной позиции Беларуси в 2013 г. возросла на 29,8% до минус USD 38,828 млрд.на 1 января 2014 г. Это означает, что в таком объеме обязательства перед внешним миром превысили имеющиеся у страны внешние активы.

Обязательства резидентов Беларуси перед внешним миром в 2013 г. возросли на 15% до USD 54,294 млрд., в то время как внешние активы, напротив, снизились на 10,5% до USD 15,466 млрд. USD на 1 января.

Структура обязательств белорусских резидентов на 1 января 2014 г. выглядит следующим образом: кредиты и займы — USD 25,255 млрд.; прямые инвестиции — USD 16,729 млрд.; торговые кредиты и авансы — USD 8,255 млрд.; портфельные инвестиции — USD 1,890 млрд.; наличная валюта и депозиты — USD 1,529 млрд.; специальные права заимствования — USD 567,7 млн.; прочая кредиторская задолженность — USD 65,9 млн.; производные финансовые инструменты — USD 2 млн.; страховые, пенсионные программы и программы стандартных гарантий — USD 0,7 млн.

Структура внешних активов резидентов Беларуси сложилась следующим образом (по данным на 1 января 2014 г.): резервные активы Нацбанка — USD 6,651 млрд.; торговые кредиты и авансы — USD 5,962 млрд.; наличная валюта и депозиты (включая валюту Нацбанка) — USD 1,832 млрд.; прямые инвестиции — USD 676,6 млн.; прочая дебиторская задолженность — USD 153,9 млн.; кредиты и займы — USD 95,9 млн.; портфельные инвестиции — USD 94,2 млн.; производные финансовые инструменты — USD 0,2 млн.

Вместе с тем, по нашим оценкам, резиденты Беларуси вывели в офшоры активы на сумму не менее USD 12-13 млрд., которые номинально отражаются, как активы нерезидентов (в частности, резидентов международных офшорных зон, или офшорных компаний). Условно говоря, счета отдельных кипрских компаний в швейцарских банках, в конечном счете, могут контролироваться белорусскими владельцами. В результате эти деньги не отражаются в платежном балансе и международной инвестиционной позиции Беларуси.

В целом в текущей ситуации на первый план выходит декриминализация внешней торговли и сокращение трансграничных теневых экономических операций. В данном случае обращают на себя внимание значительные расхождения между данными внешней торговли по версии национальных статистических служб. Так, по данным Белстата, объем внешней торговли товарами между Беларусью и Украиной в 2013 г. составил USD 6,252 млрд., в то время как, по данным Государственной службы статистики Украины, — USD 5,589 млрд. (или на USD 663,2 млн.меньше).

Совокупный внешний долг

По данным Нацбанка, совокупный внешний долг Беларуси в 2013 г. возрос на 15,9% до рекордных USD39,124 млрд. на 1 января 2014 г. (см. рис. 1), что составляет 54,8% к ВВП в годовом исчислении. Таким образом, относительный показатель внешнего долга резидентов Беларуси находится вблизи порога экономической безопасности (не более 60% к ВВП).На наш взгляд, дальнейшее наращивание внешней задолженности резидентов Беларуси может создать угрозу внешней и внутренней устойчивости национальной экономики в среднесрочной перспективе.

(фактические данные и полиномиальный тренд)

Основными иностранными кредиторами Беларуси являются международные финансовые организации (Антикризисный фонд ЕврАзЭС, МВФ, Всемирный банк), а также резиденты России, Китая, Германии, Австрии, Кипра, Великобритании и др.

По состоянию на 1 января 2014 г. остаток основного долга по кредиту МВФ снизился до USD1,364 млрд. против USD3,021 млрд. на 1 января 2013 г. и USD3,484 млрд. на 1 января 2012 г.

По состоянию на 1 января 2014 г. структура совокупного внешнего долга Беларуси в разрезе секторов экономики выглядит следующим образом (в порядке убывания):

• предприятия — USD 15,009 млрд.;
• органы государственного управления — USD13,007 млрд. (на 1 марта USD14,377 млрд. с учетом гарантий правительства);
• банки — USD8,214 млрд. (на 1 марта USD8,223 млрд.);
• прямые инвестиции в рамках межфирменного кредитования — USD1,594 млрд.;
• органы денежно-кредитного регулирования — USD1,3 млрд. (на 1 марта — USD 1,248 млрд.).

В расчете на душу населения внешний долг Беларуси достиг рекордных 4132,3 USD на 1 января 2014 г. В рублевом эквиваленте внешний долг составляет 39,339 млн. руб. в среднем на 1 человека, или 82,445 млн. руб. на 1 работающего, что эквивалентно 14,1 начисленным зарплатам (исходя из средней зарплаты в декабре 2013 г. — 5,855 млн. руб.). Иными словами, для того, чтобы полностью выплатить внешний долг (с учетом процентов), белорусам необходимо работать более 14 месяцев.

В 2013 г. на погашение и обслуживание валового внешнего долга Беларуси направлено USD6,623 млрд., что эквивалентно 9,3% ВВП или 15,1% экспорта товаров и услуг. В том числе на погашение основного долга потрачено USD5,320 млрд., на платежи по процентам — USD1,303 млрд.

На осуществление платежей по внешним обязательствам органов государственного управления требуется все больше ресурсов государства: 2011 г. — USD666,9 млн., 2012 г. — USD1,671 млрд. и 2013 г. — USD2,481 млрд. На обслуживание внешнего госдолга в 2013 г. было направлено 12% доходов республиканского бюджета против 9,2% в 2012 г. и 4% в 2011 г.

В текущем году ожидается увеличение платежей по внешним обязательствам резидентов Беларуси (предприятий, банков, правительства, Нацбанка) в связи с ростом накопленного внешнего долга, что будет создавать дополнительное давление на внутреннем валютном рынке в сторону снижения обменного курса национальной валюты.

Кроме того, следует учитывать, что совокупная долговая нагрузка государства связана с обслуживанием и погашением обязательств органов госуправления, органов денежно-кредитного регулирования, а также государственных банков и предприятий, в уставных фондах которых доля государственной собственности составляет более 50% (см. таблицу 1). Так, внешний долг государственного сектора в расширенном определении и внешний долг частного сектора, гарантированный государством, в 2013 г. увеличился на 10,2% до USD21,631 млрд. на 1 января 2014 г.

Просроченная внешняя задолженность резидентов Беларуси (представлена предприятиями) в 2013 г. возросла на 36,5% до рекордных USD983,3 млн. на 1 января текущего года, что составляет 5,9% от общей внешней задолженности белорусских компаний (включая межфирменное кредитование). Отдельные белорусские предприятия столкнулись с серьезными проблемами в обслуживании и погашении внешних долговых обязательств на фоне ухудшения внешнеэкономической конъюнктуры и замедления темпов экономического роста в Беларуси. Можно предположить, что на этом фоне зарубежные финансовые институты пересмотрят в сторону снижения установленные лимиты на кредитование резидентов Беларуси.

В 2014 г. платежи резидентов Беларуси по внешнему долгу оцениваются на уровне USD22,244 млрд.(с учетом операций по рефинансированию долга). По состоянию на 1 января 2014 г., золотовалютные резервы Беларуси составили USD6,651 млрд., покрывая лишь 29,9% предстоящих платежей по внешнему долгу (см. рис. 2). Согласно критерию Гидотти, золотовалютные резервы должны покрывать не менее 100% предстоящих годовых выплат по совокупному внешнему долгу резидентов страны (правительства, центрального банка, предприятий, банков).

В Беларуси на 1 января 2014 г. этот показатель составил всего 29,9% против 41% год назад, что свидетельствует о недостаточности золотовалютных резервов. Таким образом, уровень золотовалютных резервов Беларуси не соответствует международным стандартам достаточности резервных активов и индикаторам экономической безопасности.

Покрытие золотовалютными резервами годовых выплат по внешнему долгу сейчас находится на уровне, предшествовавшем валютному кризису 2011 г., что выглядит достаточно тревожно. Гипотетически ситуация с достаточностью золотовалютных резервов может быть улучшена за счет поступления иностранных ресурсов в рамках привлечения российского государственного кредита (около USD2 млрд.), заключительного транша кредита Антикризисного фонда ЕврАзЭС (USD440 млн.), размещения третьего выпуска суверенных еврооблигаций (до USD800 млн.) и приватизации государственных активов.

По данным Нацбанка, золотовалютные резервы Беларуси в определении Специального стандарта распространения данных МВФ в первом квартале 2014 г. снизились на USD935,8 млн. (или на 14,1%) до USD5,715 млрд.на 1 апреля, что примерно соответствует показателю декабря 2010 г.

В свою очередь, международные резервные активы Беларуси по национальным стандартам в первом квартале 2014 г. сократились на USD935,5 млн. (на 12,9%) до USD6,301 млрд.на 1 апреля текущего года.

Сокращение золотовалютных резервов Беларуси в определении ССРД МВФ в первом квартале 2014 г. на USD935,8 млн. обусловлено следующими факторами (в порядке убывания значимости фактора):

1) платежи по кредиту МВФ — минус USD357 млн.;

2) чистый спрос предприятий на валюту — минус USD266,5 млн.;

3) чистый спрос нерезидентов на валюту — минус USD136,4 млн.;

4) платежи по еврооблигациям — минус USD79,6 млн.;

5) чистый спрос населения на валюту (с учетом безналичных операций) — минус USD32,2 млн.;

6) прочие операции на чистой основе — минус USD64,1 млн.

Таким образом, основной вклад в сокращение золотовалютных резервов связан с осуществлением выплат по ранее привлеченным внешним заимствованиям государства.

По расчетам BusinessForecast.by, остаток задолженности по основному долгу кредита МВФ снизился с USD 3,484 млрд. на 1 января 2012 г. до USD843,441 млн. на 29 мая 2014 г. (с учетом колебаний обменного курса СДР к доллару США).

Следующая выплата основного долга предстоит 20 июня 2014 г. (сумма платежа составляет около USD84,3 млн.), выплата процентов и комиссионных платежей — 1 августа 2014 г. (USD2,1 млн.). По нашим расчетам, до конца текущего года Беларусь должна выплатить МВФ еще около USD762,432 млн.