Занимаем, раздаем, возвращаем, занимаем

Применительно к зарплатам и совокупным доходам населения существует известный эффект белорусского маятника: после достижения предельного «фазового» состояния начинается обратное движение. Так, например, исторический максимум средней заработной платы (USD589,9), а также совокупных денежных доходов населения в долларовом эквиваленте (USD51.293 млрд) был достигнут шесть лет назад, в 2014 году, в конце которого случился валютный кризис с последовавшим падением упомянутых показателей.

Следующий позиционный успех — 2019 год. Очередные исторические максимумы по зарплатам и денежным доходам населения — USD522,3 и USD39086,5 соответственно. Даже не принимая в расчет фактор COVID-2019 и игнорируя особенности функционирования белорусской экономической модели, несложно прогнозировать некоторое обеднение белорусских граждан в краткосрочной и среднесрочной (5 лет) перспективе. Такова логика «маятника».

Рис 1. Динамика изменения средней заработной платы в долл. США с 2008 г.

Источник: На основе данных Национального статистического комитета Беларуси.

По меньшей мере последние 12 лет (в действительности больше) «физические» возможности белорусской экономики в аспекте средней заработной платы вписываются в жесткий коридор USD350-590. Может ли зарплата «пасть» ниже минимального показателя? Может ли она превысить максимальное значение? Разумеется, все это — прекрасный повод в очередной раз поговорить о необходимости структурных реформ, а также актуализировать проблематику производительности труда. Мне бы, однако, хотелось упомянуть лишь один фактор, который неизбежно выступит в качестве важного ограничителя роста благосостояния белорусов. Это — долговая нагрузка. Это такой фактор, который будет неизбежно «виснуть» на показателях зарплат и социальных выплатах не только нынешнего, но и будущих поколений.

Существует обширное количестве исследований, выявляющих отрицательную зависимость внешнего долга и экономического роста. Так, например, К. Рейнхарт и К. Рогофф на основе выборки из 20 развитых и 24 развивающихся стран утверждают, что при достижении уровня внешнего долга 60% от ВВП среднегодовые темпы прироста ВВП снижаются на 2% [1]. Согласно линейной модели Глеба Шимановича рост соотношения внешнего долга к ВВП в постсоциалистических странах (и в Беларуси в частности) на 1% снижает темпы прироста душевого ВВП на 0,06% [2].

Существует ли зависимость между динамикой совокупных доходов (и также зарплат) и размером внешних долговых обязательств? Предположительно да, поскольку имеется зависимость между доходами и ВВП (впрочем, не очень явная и не совсем прямая [3]). Между тем применительно к Беларуси последние пять лет бросается в глаза поразительная сопоставимость цифр внешнего долга и денежных доходов граждан. В 2019 году это соотношения было: USD40,75 млрд против USD39,09 млрд (104,3%).

Таблица 1. Динамика денежных доходов населения и совокупного внешнего долга резидентов Беларуси в 2005–2019 гг., млн долл.

Источник: разработкаBusinessForecast.by на основе данных Национального статистического комитета и Национального банка Беларуси.

Это, вероятно, такое временное «равновесное» положение, которое, тем не менее позволяет представить «белорусскую модель» в качестве модели как таковой. Мы занимаем деньги, раздаем их, возвращаем долг, потом опять занимаем. Романтика. Другими словами, мы воображаем, что белорусская экономика является своего рода картонным ящиком, в котором все перераспределяется и почти ничего востребованного рынком не производится (что во многих отношениях соответствует действительности). Что это позволяет нам увидеть?

Во-первых, в долгосрочной перспективе мы видим опережающие темпы долгов страны по отношению к доходам ее граждан. С 2015 года общее соотношение — стабильно не в пользу доходов. Мы также можем увидеть характерные «скачки» доходов и долгов — это, разумеется, сопроводительные эффекты президентских выборов. Периодам президентских выборов, как правило, предшествовали «эпохи» роста доходов (и зарплат), хотя эти политико-деловые циклы — в силу воздействия различных факторов — не выглядят математически безупречными. Сегодня белорусские власти намерены назанимать у внешних агентов по меньшей мере USD3 млрд.

Рис 2. Динамика денежных доходов населения и совокупного внешнего долга резидентов Беларуси в 2005–2019 гг. (слева — доходы, справа — долг), млн долл.

Источник: разработка BusinessForecast.by на основе данных Национального статистического комитета и Национального банка Беларуси.

Во-вторых, примем в расчет, что покупательная способность самого доллара США постепенно снижается под воздействием постоянной денежной эмиссии со стороны Федеральной резервной системы США. Поэтому тот же показатель денежных доходов населения в 2019 г. в реальном выражении (в сопоставимых ценах) может оказаться меньше соответствующего показателя 2008 г. За тот же период показатель долговой нагрузки возрос более чем в 2 раза. Таким образом, 12 лет назад белорусские граждане, вероятно, были богаче при том, что долговая нагрузка в относительном выражении тогда была в 2,4 раза меньше, чем в 2019 г.

Во-третьих, если тенденция укоренного роста долгов по отношению к доходам устойчива — а экономисты, вероятно, склонились бы к такому выводу, по меньшей мере, по двум причинам (ухудшение внешней конъюнктуры + исчерпанность потенциала восстановительного роста), — то для того, чтобы обеспечить такие же, как в 2019 г. (или даже несколько меньшие), доходы в 2020 г., нам придется заимствовать извне средств еще больше, чем в 2019 г. А в 2021 г. — как минимум столько же, сколько в 2020 г. Или столько, сколько дадут.

В конечном счете в текущем году доходы из-за девальвации и экономического кризиса пойдут вниз, а внешний долг — вверх. Посему показатель долговой нагрузки населения может обновить исторический максимум. А показатель доходов — не может обновить.

[1] Carmen M. Reinhart and Kenneth S. Rogoff. «Growth in a Time of Debt.» American Economic Review: Papers & Proceedings 100 (May 2010): 573-578, http://www.aeaweb.org/articles.php?doi=10.1257/aer.100.2.573.

[2] Глеб Шиманович. «Внешний долг Беларуси: опыт постсоциалистических стран.» Исследовательский центр ИПМ, http://www.research.by/publications/wp/0901/.

[3] Игорь Николаев. «Почему растет ВВП и не растут доходы населения.» Ведомости, 5 июля 2017, https://www.vedomosti.ru/opinion/articles/2017/07/06/711128-pochemu-rastet-vvp.