Движение прямых иностранных инвестиций

По данным Национального банка Беларуси, операции с прямыми иностранными инвестициями (резидентов Беларуси и нерезидентов) в первом квартале 2019 г. обусловили чистый приток капитала в страну в размере +USD1,309 млрд, что на 6,4% меньше, чем в первом квартале 2018 г.

При этом чистое изъятие белорусских прямых инвестиций из-за рубежа в первом квартале 2019 г. составило USD84,6 млн против чистого поступления белорусских прямых инвестиций за рубеж в размере USD12,3 млн в первом квартале 2018 г.

Чистое поступление прямых иностранных инвестиций в Беларусь в первом квартале 2019 г. уменьшилось на 13,3% до USD1,224 млрд. Однако 91% чистого поступления ПИИ приходится на реинвестированные доходы (USD1,114 млрд), которые нерезиденты заработали на территории Беларуси. Необходимо пояснить, что в этом случае реального трансграничного движения иностранного капитала не было. В результате с учетом корректировки на величину реинвестированных доходов чистый приток ПИИ в Беларусь в первом квартале 2019 г. снижается до всего лишь USD110 млн.

В структуре чистого притока ПИИ в Беларусь в первом квартале 2019 г. реинвестирование доходов составляет USD1,114 млрд, участие в капитале (за исключением реинвестирования доходов) — USD93,9 млн, долговые инструменты — USD16,1 млн.

Объем накопленных прямых иностранных инвестиций в Беларуси в первом квартале 2019 г. увеличился на USD1,307 млрд (на 6,3%) до рекордных USD22,079 млрд на 1 апреля. Однако в расчете на душу населения (USD2333) уровень привлеченных ПИИ остается одним из самых низких в регионе.

Для сравнения: по состоянию на 1 января 2019 г. в Эстонии среднедушевой показатель накопленных ПИИ, по расчетам BusinessForecast.by, составил USD20548, в Латвии — USD8972 (на 1 апреля 2019 г.), в Казахстане — USD8784 (на 1 апреля 2019 г.), в Литве — USD7339 (на 1 апреля 2019 г.), в Польше — USD7059, в России — USD3573 (на 1 апреля 2019 г.), в Украине — USD1078 (на 1 апреля 2019 г.).

Представленные данные свидетельствуют о значительном незадействованном потенциале привлечения прямых иностранных инвестиций в экономику Беларуси.

Доходы прямых иностранных инвесторов в Беларуси

В первом квартале 2019 г. прямые иностранные инвесторы помимо реинвестированных доходов вывели за рубеж USD477,7 млн в виде дивидендов, прибыли и процентов, что оказало негативное влияние на величину дефицита счета текущих операций платежного баланса страны.

В целом на современном этапе отмечается заметное увеличение доходов прямых иностранных инвесторов, заработанных в Беларуси (с учетом реинвестированных доходов): 2005 г. — USD134,9 млн, 2006 г. — USD236,3 млн, 2007 г. — USD434,8 млн, 2008 г. — USD682,1 млн, 2009 г. — USD871,5 млн, 2010 г. — USD1,039 млрд, 2011 г. — USD1,186 млрд, 2012 г. — USD1,258 млрд, 2013 г. — USD2,373 млрд, 2014 г. — USD2,044 млрд, 2015 г. — USD1,789 млрд, 2016 г. — USD1,574 млрд, 2017 г. — USD1,651 млрд, 2018 г. — USD1,975 млрд и первый квартал 2019 г. — USD1,592 млрд.

В результате в 2005 г. — первом квартале 2019 г. прямые иностранные инвесторы заработали в Беларуси USD18,838 млрд. Однако в данном случае следует пояснить, что конечными бенефициарными собственниками отдельных офшорных компаний — прямых иностранных инвесторов в Беларуси, в конечном счете, являются белорусские резиденты (частные лица и компании).

По нашим расчетам, динамика общей доходности прямых иностранных инвестиций в Беларуси (рассчитывается как отношение заработанных доходов прямых иностранных инвесторов к накопленному объему ПИИ на начало отчетного года) выглядит следующим образом: 2005 г. — 6,6%, 2006 г. — 9,9%, 2007 г. — 15,9%, 2008 г. — 15,2%, 2009 г. — 13%, 2010 г. — 12,2%, 2011 г. — 12%, 2012 г. — 9,7%, 2013 г. — 16,3%, 2014 г. — 12,3%, 2015 г. — 10,1%, 2016 г. — 8,7%, 2017 г. — 8,9% и 2018 г. — 10%.

Необходимо отметить, что на современном этапе общая доходность прямых иностранных инвестиций, размещенных в белорусской экономике, более чем в 2 раза превышает аналогичные среднемировые показатели. Иными словами, с точки зрения доходности прямых инвестиций Беларусь является достаточно привлекательной для иностранных инвесторов.

Однако, с другой стороны, в текущей ситуации рост доходности прямых иностранных инвестиций на фоне низких объемов привлечения ПИИ в экономику в форме непосредственно акционерного капитала представляет собой серьезную угрозу национальной и экономической безопасности Беларуси.

Поэтому с точки зрения обеспечения экономической безопасности Беларуси приоритетным направлением в политике привлечения иностранных инвестиций должно стать привлечение прямых инвестиций в создание предприятий и производств, способных генерировать валютную выручку, достаточную не только для покрытия расходов на импорт сырья, материалов и комплектующих, но и для выплаты доходов прямым иностранным инвесторам. В этом случае поступление прямых иностранных инвестиций не будет впоследствии вносить негативный вклад в динамику показателей внутреннего валютного рынка и платежного баланса страны.

Иностранные инвестиции в реальный сектор экономики

По данным Национального статистического комитета Беларуси, валовое поступление иностранных инвестиций (кроме бюджетных организаций и банков) в первом квартале 2019 г. сократилось по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года на 17,5% до USD2,970 млрд (см. таблицу 1).

Таблица 1.

Объем инвестиций, поступивших в реальный сектор экономики Беларуси от иностранных инвесторов, по странам мира в первом квартале 2019 г., тыс. USD (в порядке убывания). /Скачать Таблицу 1./

Структура поступивших иностранных инвестиций в реальный сектор экономики Беларуси в первом квартале 2019 г. выглядит следующим образом: прямые инвестиции — USD2,488 млрд, прочие инвестиции (кредиты и займы, финансовый лизинг, счета и депозиты) — USD479,400 млн и портфельные инвестиции — USD2,520 млн.

В географическом разрезе в первом квартале 2019 г. наибольшие объемы иностранных инвестиций поступили в реальный сектор экономики Беларуси от резидентов России — USD1,213 млрд, Соединенного Королевства Великобритании и Северной Ирландии — USD592,645 млн, Кипра — USD319,913 млн, Австрии — USD124,810 млн, Польши — USD115,473 млн, Литвы — USD72,684 млн, Нидерландов — USD62,996 млн, Украины — USD58,508 млн, Китая — USD52,360 млн, Германии — USD47,811 млн, Швейцарии — USD35,886 млн, Соединенных Штатов Америки — USD33,069 млн, Латвии — USD29,967 млн, Эстонии — USD21,806 млн, Объединенных Арабских Эмиратов — USD20,726 млн, Швеции — USD18,312 млн, Италии — USD17,499 млн, Израиля — USD15,563 млн, Сингапура — USD13,566 млн, Болгарии — USD12,165 млн.

Природа иностранных инвестиций из Великобритании

Следует пояснить, что основная часть поступивших в первом квартале 2019 г. иностранных инвестиций от резидентов Соединенного Королевства Великобритании и Северной Ирландии представлена прямыми инвестициями в форме долговых инструментов (USD549,901 млн), что, по нашему мнению, может быть связано с выделением ЗАО «Белорусская нефтяная компания» финансирования со стороны дочерней компании BNK (UK) Ltd. (Лондон) в целях организации поставок белорусских нефтепродуктов в Великобританию.

При этом сама компания BNK (UK) Ltd. привлекает указанные средства на внутреннем рынке Соединенного Королевства и других европейских государств. К слову, в задачи BNK UK также входит привлечение финансирования в европейских банках на приемлемых условиях, применение инструментов хеджирования при продажах нефтепродуктов и информационное обеспечение ЗАО «БНК».

Интересно, что сумма валового поступления прямых иностранных инвестиций в форме долговых инструментов от резидентов Великобритании корреспондирует с объемом экспорта белорусских нефтепродуктов в Великобританию.

Так, по данным Белстата, Беларусь в первом квартале 2019 г. поставила в Великобританию 1,633 млн. т. нефтепродуктов на общую сумму USD704,735 млн. Таким образом, в стоимостном выражении на долю британского рынка в первом квартале текущего года приходится 48,9% экспорта белорусских нефтепродуктов.

В данном случае формально Великобритания является основным рынком сбыта белорусских нефтепродуктов. Однако более корректно утверждать, что основным покупателем белорусских нефтепродуктов является такой резидент Великобритании, как компания BNK (UK) Ltd., которая потом перепродает их другим иностранным компаниям. Так, в число постоянных покупателей BNK UK по экспортируемым нефтепродуктам белорусского производства входят такие крупные компании, как Total, Shell, Glencore, Trafigura и другие международные трейдерские и национальные нефтяные компании.

Основным направлением деятельности BNK (UK) Ltd. является реализация нефтепродуктов на условиях FOB и CIF. Цены франко-границы страны-экспортера (ФОБ) включают стоимость товара и расходы по его доставке до сухопутной границы или до порта отгрузки страны-экспортера. Цены франкограницы страны-импортера (СИФ) включают стоимость товара и расходы по страхованию и транспортировке товара до границы страны-импортера. В настоящее время у компании BNK (UK) Ltd. существует возможность перевалки нефтепродуктов на терминалах в портах Балтийского и Черного морей.

Таким образом, движение иностранных инвестиций между Великобританией и Беларусью связано в основном с обслуживанием экспорта белорусских нефтепродуктов на внешние рынки.

К слову, объем прямых инвестиций, направленных резидентами Беларуси резидентам Великобритании в форме долговых инструментов, в первом квартале 2019 г. составил USD192,220 млн. В данном случае можно предположить, что основная часть указанных инвестиций представлена кредиторской задолженностью BNK (UK) Ltd. перед материнской компанией ЗАО «БНК». Иными словами, ЗАО «БНК» предоставляет BNK (UK) Ltd. отсрочку по оплате экспортируемых нефтепродуктов, которая отражается в статистике, как поступление белорусских прямых инвестиций в Великобританию.

Чистое поступление прямых иностранных инвестиций

Необходимо отметить, что с аналитической точки зрения более важную роль играют не столько валовые показатели иностранных инвестиций, сколько показатели чистого поступления (изъятия) прямых иностранных инвестиций. Чистое поступление означает превышение поступления прямых иностранных инвестиций над их изъятием, а чистое изъятие — превышение изъятия инвестиций над поступлением. Указанные показатели более объективно отражают реальную динамику иностранных инвестиций.

Так, по данным Белстата, чистое поступление прямых иностранных инвестиций (без учета задолженности прямому инвестору за товары, работы, услуги) в первом квартале 2019 г. сократилось на 24,2% до +USD993,296 млн (см. таблицу 2).

Таблица 2.

Динамика прямых иностранных инвестиций на чистой основе (без учета задолженности прямому инвестору за товары, работы, услуги) по странам мира, тыс. USD.

Источник: собственная разработка на основе данных Белстата. Страны отсортированы в порядке убывания инвестиций в первом квартале 2019 г.

В страновом разрезе лидерами по чистому поступлению ПИИ в Беларусь в первом квартале 2019 г. являются: Кипр (USD229,061 млн), Россия (USD135,314 млн), Нидерланды (USD43,962 млн), Германия (USD37,430 млн), Швейцария (USD27,568 млн), Соединенные Штаты Америки (USD26,500 млн), Австрия (USD23,531 млн), Литва (USD22,071 млн), Китай (USD22,043 млн), Соединенное Королевство Великобритании и Северной Ирландии (USD19,501 млн), Объединенные Арабские Эмираты (USD15,245 млн), Швеция (USD14,532 млн), Эстония (USD13,868 млн), Израиль (USD12,975 млн), Польша (USD12,438 млн).

На наш взгляд, величина чистого притока ПИИ в Беларусь в разрезе перечисленных стран выглядит недостаточной.

Инвестиции из офшоров

Кроме того, на современном этапе зарегистрированы операции, связанные с движением инвестиций между Беларусью и ведущими международными офшорными зонами и юрисдикциями с пониженным налогообложением.

В частности, в перечень офшоров и международных финансовых центров с пониженным налогообложением входят: Кипр, Швейцария, Сингапур, Британские Виргинские острова, Гернси, Гонконг, Бермуды, Ливан, Объединенные Арабские Эмираты, Мальта, Острова Кайман, Белиз, Сент-Винсент и Гренадины, Сейшелы, Доминика, Сент-Китс и Невис, Монако, Бахрейн, Лихтенштейн, Люксембург, Маршалловы острова, Панама, Австрия, Нидерланды, Ирландия, Бельгия, Багамы, Андорра, Гибралтар, Маврикий.

Кроме того, резиденты Беларуси в целях минимизации налогов и защиты активов используют инструменты специальных посредников (например, британские холдинговые структуры или нидерландские SPV, special purpose vehicles).

К слову, Великобритания, формально не являясь офшорной зоной, по сути, является одним из мировых центров офшорной индустрии. В частности, лондонский Сити координирует деятельность офшоров по всему миру, привлекая оттуда значительные денежные средства. При этом в британском владении находятся такие офшоры, как Гибралтар, Британские Виргинские острова, Остров Мэн, Джерси, Ангилья, Бермудские острова, Острова Кайман, Остров Монтсеррат, Острова Тёркс и Кайкос.

Резиденты Беларуси используют офшоры и юрисдикции с пониженным налогообложением в качестве удобной юрисдикции для ведения бизнеса, минимизации налогов и защиты капиталов. Поэтому в действительности отдельные иностранные инвестиции, поступающие из офшоров, имеют скорее белорусское происхождение. Иными словами, в данном случае речь идет о средствах резидентов Беларуси, которые ранее были выведены в офшоры.

Кроме того, через офшоры в Беларусь поступают отдельные иностранные инвестиции от резидентов России и других стран СНГ.

Однако следует пояснить, что отдельные резиденты Беларуси и стран СНГ могут использовать офшоры в целях отмывания денег (включая взятки) и сокрытия реальных бенефициаров теневых экономических операций (в частности, для этого используется инструмент номинальных директоров и акционеров).

Накопление инвестиций

По данным Белстата, по состоянию на 1 апреля 2019 г. в экономике Беларуси (кроме бюджетных организаций и банков) накоплено USD14,880 млрд иностранных инвестиций против USD14,283 млрд на 1 января 2019 г.

При этом резиденты Беларуси увеличили объем накопленных инвестиций за рубежом до USD1,165 млрд на 1 апреля 2019 г. против USD1,160 млрд на начало текущего года.

Однако следует пояснить, что средства, выведенные резидентами Беларуси в офшоры, номинально отражаются, как активы нерезидентов (в частности, резидентов офшорных юрисдикций, или офшорных компаний). Условно говоря, счета отдельных кипрских компаний в швейцарских банках, в конечном счете, могут контролироваться белорусскими владельцами.

Географическое распределение накопленных иностранных инвестиций в Беларуси (за исключением бюджетных организаций и банков) и накопленных белорусских инвестиций за рубежом по состоянию на 1 апреля 2019 г. представлено в таблице 3.

Таблица 3.

Накопленные иностранные инвестиции в Беларуси и белорусские инвестиции за рубежом на 1 апреля 2019 г., тыс. USD.

Примечание. Источник: собственная разработка по данным Белстата. Страны отсортированы в порядке убывания накопленных иностранных инвестиций в Беларуси.

По состоянию на 1 апреля 2019 г. наибольшие объемы инвестиций накоплены в экономике Беларуси (за исключением бюджетных организаций и банков) резидентами следующих государств: Россия — USD3,809 млрд; Кипр — USD2,423 млрд; Китай — USD1,146 млрд; Соединенное Королевство Великобритании и Северной Ирландии — USD956,921 млн; Нидерланды — USD806,338 млн; Турция — USD786,613 млн; Германия — USD632,311 млн; Ирландия — USD381,805 млн; Литва — USD343,257 млн; Катар — USD285,963 млн; Латвия — USD283,462 млн; Австрия — USD253,450 млн; Объединенные Арабские Эмираты — USD244 млн; Швейцария — USD231,902 млн; Польша — USD228,080 млн; Эстония — USD183,187 млн.

К слову, увеличение объема накопленных китайских инвестиций в реальном секторе экономики Беларуси связано с развитием Китайско-Белорусского индустриального парка «Великий камень». Так, в 2018 г. в парке было зарегистрировано 18 новых резидентов, а с начала текущего года по 4 июля уже зарегистрировано 15 новых резидентов. В целом по состоянию на 4 июля 2019 г. в индустриальном парке зарегистрировано 56 резидентов.

В свою очередь, международные организации по состоянию на 1 апреля 2019 г. разместили в белорусской экономике (за исключением бюджетных организаций и банков) инвестиции в размере USD204,048 млн. Однако следует пояснить, что международные финансовые институты наряду с проектами в реальном секторе экономики оказывают заметную финансовую поддержку правительству и банковскому сектору.

По данным Белстата, резиденты Беларуси (за исключением бюджетных организаций и банков) разместили наибольшие объемы инвестиций в следующих странах (по данным на 1 апреля 2019 г.): Россия — USD650,539 млн; Украина — USD106,899 млн; Кипр — USD74,035 млн; Соединенное Королевство Великобритании и Северной Ирландии — USD73,174 млн; Литва — USD52,840 млн; Китай — USD37,775 млн; Венесуэла — USD33,939 млн; Сингапур — USD29,100 млн; Казахстан — USD25,451 млн; Польша — USD12,022 млн; Соединенные Штаты Америки — USD9,516 млн; Австрия — USD8,664 млн; Узбекистан — USD6,535 млн.

Наибольшей популярностью у иностранных инвесторов пользуются следующие отрасли белорусской экономики (за исключением бюджетных организаций и банков):

• промышленность — объем накопленных иностранных инвестиций по состоянию на 1 апреля 2019 г. составляет USD6,064 млрд;
• оптовая и розничная торговля; ремонт автомобилей и мотоциклов — USD2,177 млрд;
• операции с недвижимым имуществом — USD1,664 млрд;
• информация и связь — USD1,420 млрд;
• транспортная деятельность, складирование, почтовая и курьерская деятельность — USD1,198 млрд;
• услуги по временному проживанию и питанию — USD614,442 млн;
• строительство — USD533,018 млн;
• финансовая и страховая деятельность — USD409,982 млн;
• профессиональная, научная и техническая деятельность — USD366,017 млн.

Остается добавить, что в 2019–2020 гг. может состояться приватизация отдельных государственных активов в банковском секторе Беларуси. В частности, иностранным инвесторам могут быть проданы государственные пакеты акций Белинвестбанка и Банка Дабрабыт.