Пиковая нагрузка госдолга

18-29 октября в Минске работает миссия по постпрограммному мониторингу Международного валютного фонда. Наблюдается ли желание белорусских властей начать новую программуstandby с кредитной поддержкой МВФ? Имеются ли у Беларуси убедительные неполитические аргументы для начала такой программы, и насколько она важна для государственного бюджета сегодня?

Александр Муха. На современном этапе правительство Беларуси нуждается в новой программе stand by, поскольку привлечение комфортных ресурсов МВФ позволило бы пройти пик предстоящих платежей по внешнему долгу в нормальном режиме.

Так, в 2013 г. платежи, связанные с обслуживанием и погашением внешнего государственного долга Беларуси, оцениваются в размере USD 3,1 млрд., что почти в 2 раза больше, чем в 2012 г. Однако правительство планирует наполовину рефинансировать внешний госдолг и, тем самым, снизить объем фактических платежей до уровня текущего года.

В настоящее время правительство Беларуси погашает и обслуживает долговые обязательства своевременно и в полном объеме. Так, 12 октября Беларусь в соответствии с графиком осуществила четвертый платеж по основному долгу резервного кредита МВФ в размере 64,725 млн. СДР, или USD 99,750 млн. в эквиваленте (см. таблицу 1). В феврале 2009 г. — октябре 2012 г. Беларусь осуществила платежи по погашению и обслуживанию кредита МВФ на общую сумму USD 602,153 млн.

Таблица 1. Платежи Беларуси по погашению и обслуживанию кредита МВФ в 2009–2012 гг.

Примечание. Источник: МВФ, собственные расчеты.

В результате остаток задолженности по основному долгу кредита МВФ снизился с USD 3,484 млрд. на 1 января 2012 г. до USD 3,110 млрд. на 23 октября (с учетом колебаний обменного курса СДР к доллару США). Следующая выплата основного долга предстоит 1 января 2013 г., выплата процентов и комиссионных платежей — 1 ноября текущего года (см. таблицу 2).

Таблица 2. График предстоящих платежей Беларуси по погашению и обслуживанию кредита МВФ в 2012–2015 гг.

*При пересчете показателей в долларовый эквивалент использовался курс СДР к доллару США по состоянию на 23 октября 2012 г. (1,53903 долл. за 1 СДР).

Примечание. Источник: МВФ, расчеты BusinessForecast.by.

Таким образом, Беларусь в 2013 г. должна выплатить МВФ примерно USD 1,627 млрд., а в 2014 г. — USD 1,373 млрд. Однако для фактического запуска новой программы stand by необходимо, в первую очередь, нормализовать политические отношения между Беларусью и Евросоюзом и США.

Кроме того, Беларусь должна подтвердить приверженность реализации структурных реформ в экономике, включая приватизацию государственных активов. К сожалению, в текущем году поступления от приватизации государственной собственности являются незначительными (USD 1,83 млн. за январь–август 2012 г.). В данном случае гипотетически пополнить приватизационную копилку может продажа 50% акций МТС, а также некоторых объектов государственной недвижимости.

С другой стороны, правительство Беларуси может сделать ставку на размещение новых выпусков еврооблигаций и валютных облигаций, предназначенных для внутренних инвесторов. Это позволит правительству привлечь валютные ресурсы, выделение которых не сопровождается дополнительными условиями или политическими требованиями.

По данным Bloomberg, 23 октября 2012 г. еврооблигации Беларуси первого выпуска с погашением 3 августа 2015 г. торговались с доходностью 8,884% (покупка) и 8,166% (продажа), второго выпуска с погашением 26 января 2018 г. — 8,883% (покупка) и 8,613% (продажа). На рисунке 1 представлена динамика доходности двух выпусков евробондов Беларуси в 2010–2012 гг.

Рисунок 1. Динамика доходности двух выпусков евробондов Беларуси в 2010–2012 гг., %

К слову, Министерство финансов Беларуси планирует провести road-show евробондов в октябре–ноябре, что позволит привлечь средства в первом квартале 2013 г. Организаторы будущих размещений пока не озвучены, но гипотетически в их число могут войти и ведущие западные банки.