Александр Муха. К сожалению, иностранные инвесторы негативно отреагировали на введение санкций, что привело к снижению рыночных котировок двух выпусков суверенных еврооблигаций. Соответственно, на фоне усиления политической напряженности между Беларусью и ЕС и США наблюдается рост доходности по белорусским бумагам, что значительно затрудняет доразмещение второго выпуска евробондов на сумму до 200 млн. долл.
Так, средняя цена дебютных еврооблигаций Беларуси (с погашением в 2015 г.) 24 февраля 2011 г. снизилась до 98,38% от номинала, что соответствует эффективной доходности 9,41% годовых (см. таблицу 1).
Таблица 1
Итоги торгов индикативными суверенными еврооблигациями за 24 февраля 2011 г.
Эмиссия | Рейтинг страны | Дюрация, | Средняя цена, % | Изменение цены за день, п. п. | Эффективная доходность, | Изменение доходности за день, б. п. |
Катар, 2020 | Аа2/АА/– | 7,32 | 102,85 | 0,05 | 4,91 | 0 |
Корея, 2019 | А1/А/А+ | 6,44 | 118,59 | 0,13 | 4,43 | -2 |
Польша, 2019-2 | А2/А-/А- | 6,79 | 111,25 | 0,06 | 4,79 | -1 |
Малайзия, 2015 | A3/A-/A- | 4,01 | 103,83 | 0,00 | 2,99 | 0 |
ЮАР, 2020 | A3/BBB+/BBB+ | 7,23 | 105,32 | 0,13 | 4,82 | -2 |
Мексика, 2020-2 | Baa1/BBB/BBB | 7,36 | 103,88 | 0,10 | 4,64 | -1 |
Россия, 2030 | Baa1/BBB/BBB | 5,65 | 115,22 | 0,22 | 4,90 | -4 |
Тунис, 2012 | Ваа2/ВВВ/ВВВ | 1,13 | 104,88 | 0,00 | 3,10 | -1 |
Бразилия, 2030 | Ваа3/BBB-/BBB- | 10,09 | 176,67 | 1,42 | 5,71 | -8 |
Перу, 2033 | Ваа3/BBB-/BBB- | 11,83 | 135,51 | 0,12 | 5,98 | 0 |
Панама, 2027 | Ваа3/ВВВ-/ВВВ- | 9,93 | 135,00 | 0,00 | 5,68 | 0 |
Индонезия, 2020 | Ba1/BB/BB+ | 7,14 | 106,50 | 0,41 | 5,03 | -6 |
Турция, 2030 | Ba2/BB/BB+ | 10,10 | 162,00 | -0,50 | 6,33 | 3 |
Филиппины, 2025 | Ba3/BB/BB | 8,64 | 149,50 | 0,38 | 5,59 | -3 |
Венесуэла, 2027 | B2/BB-/B+ | 7,08 | 70,45 | -0,22 | 14,30 | 5 |
Беларусь, 2015 | В1/В+/? | 3,80 | 98,38 | -0,25 | 9,41 | 7 |
Ливан, 2021 | В1/В/В | 7,21 | 115,18 | -0,51 | 6,30 | 7 |
Украина, 2013 | B2/В+/B | 2,15 | 104,88 | 0,06 | 5,42 | -4 |
Аргентина, 2033-3 | B3/B/В | 9,66 | 84,50 | -0,75 | 10,26 | 10 |
* Еврооблигации упорядочены по рейтингу
В свою очередь, российский Внешэкономбанк установил на 24 февраля следующие котировки дебютных евробондов Беларуси на внебиржевом рынке: на покупку — на уровне 98,0000% от номинала (что соответствует доходности 9,53%), на продажу — 98,5000% от номинала (9,38%). Котировки еврооблигаций Беларуси второго выпуска с погашением в 2018 г. выглядят следующим образом: на покупку — на уровне 95,2500% от номинала (что соответствует доходности 10,15%), на продажу — 95,6250% от номинала (10,07%).
Таким образом, в настоящее время доходность по евробондам Беларуси сохраняется на достаточно высоком уровне. Причина скачка доходности является очевидной: иностранные инвесторы обеспокоены ухудшением отношений Беларуси с европейскими странами и США и возможным негативным влиянием на экономику страны введенных санкций.
К слову, ранее, до введения санкций, эффективная доходность по дебютным еврооблигациям Беларуси опускалась ниже отметки 8%. Для справки: 24 февраля эффективная доходность евробондов Украины с погашением в 2013 г. составила 5,42%, России с погашением в 2030 г. — 4,90%, Польши с погашением в 2019 г. — 4,79%, Южной Кореи с погашением в 2019 г. — 4,43%, Малайзии с погашением в 2015 г. — 2,99%.
В целом с точки зрения снижения стоимости внешних заимствований на международных финансовых рынках целесообразной выглядит нормализация политических отношений между Беларусью и Евросоюзом и США.
Необходимо учитывать, что текущая доходность по суверенным евробондам является ориентиром при установлении уровня доходности в случае размещения евробондов белорусскими банками, предприятиями и местными администрациями. К слову, Беларусбанк в 2011 г. планирует разместить дебютный выпуск евробондов на сумму до 500 млн. долл., а Мингорисполком планирует выпустить дебютные еврооблигации в размере около 300 млн. долл.
Наконец, повышение суверенных кредитных рейтингов по версии ведущих международных рейтинговых агентств также позволит снизить стоимость привлекаемых иностранных ресурсов. Для улучшения кредитных рейтингов в Беларуси необходимо проведение взвешенной и сбалансированной макроэкономической и финансовой политики, а также реализация рыночных реформ и мер, направленных на улучшение инвестиционного климата и увеличение притока прямых иностранных инвестиций в экономику.