Евробонды под санкциями

Александр Муха. К сожалению, иностранные инвесторы негативно отреагировали на введение санкций, что привело к снижению рыночных котировок двух выпусков суверенных еврооблигаций. Соответственно, на фоне усиления политической напряженности между Беларусью и ЕС и США наблюдается рост доходности по белорусским бумагам, что значительно затрудняет доразмещение второго выпуска евробондов на сумму до 200 млн. долл.

Так, средняя цена дебютных еврооблигаций Беларуси (с погашением в 2015 г.) 24 февраля 2011 г. снизилась до 98,38% от номинала, что соответствует эффективной доходности 9,41% годовых (см. таблицу 1).

Таблица 1

Итоги торгов индикативными суверенными еврооблигациями за 24 февраля 2011 г.

* Еврооблигации упорядочены по рейтингу

В свою очередь, российский Внешэкономбанк установил на 24 февраля следующие котировки дебютных евробондов Беларуси на внебиржевом рынке: на покупку — на уровне 98,0000% от номинала (что соответствует доходности 9,53%), на продажу — 98,5000% от номинала (9,38%). Котировки еврооблигаций Беларуси второго выпуска с погашением в 2018 г. выглядят следующим образом: на покупку — на уровне 95,2500% от номинала (что соответствует доходности 10,15%), на продажу — 95,6250% от номинала (10,07%).

Таким образом, в настоящее время доходность по евробондам Беларуси сохраняется на достаточно высоком уровне. Причина скачка доходности является очевидной: иностранные инвесторы обеспокоены ухудшением отношений Беларуси с европейскими странами и США и возможным негативным влиянием на экономику страны введенных санкций.

К слову, ранее, до введения санкций, эффективная доходность по дебютным еврооблигациям Беларуси опускалась ниже отметки 8%. Для справки: 24 февраля эффективная доходность евробондов Украины с погашением в 2013 г. составила 5,42%, России с погашением в 2030 г. — 4,90%, Польши с погашением в 2019 г. — 4,79%, Южной Кореи с погашением в 2019 г. — 4,43%, Малайзии с погашением в 2015 г. — 2,99%.

В целом с точки зрения снижения стоимости внешних заимствований на международных финансовых рынках целесообразной выглядит нормализация политических отношений между Беларусью и Евросоюзом и США.

Необходимо учитывать, что текущая доходность по суверенным евробондам является ориентиром при установлении уровня доходности в случае размещения евробондов белорусскими банками, предприятиями и местными администрациями. К слову, Беларусбанк в 2011 г. планирует разместить дебютный выпуск евробондов на сумму до 500 млн. долл., а Мингорисполком планирует выпустить дебютные еврооблигации в размере около 300 млн. долл.

Наконец, повышение суверенных кредитных рейтингов по версии ведущих международных рейтинговых агентств также позволит снизить стоимость привлекаемых иностранных ресурсов. Для улучшения кредитных рейтингов в Беларуси необходимо проведение взвешенной и сбалансированной макроэкономической и финансовой политики, а также реализация рыночных реформ и мер, направленных на улучшение инвестиционного климата и увеличение притока прямых иностранных инвестиций в экономику.